“老超人”李嘉诚的离港之路

　　曾渊沧研究李嘉诚二十多年，在他看来，如果李嘉诚仅投资单一行业，那整个企业集团也必然会大起大落。但是在全球布局多个周期互补行业使得整个集团东方不亮西方亮，每段时间都会有表现好的行业来弥补其他行业的下滑。显然李嘉诚也是这样想的。

　　长和系的和记黄埔最能体现李嘉诚的全球化战略投资策略。和记黄埔是在李嘉诚1979年收购之后，才开始在海外投资。现在，已经在全球52个国家经营多元化业务。

　　和记黄埔下属有七大行业，各个行业之间有很强的互补性。比如在1998 年至2001 年之间，1998 年零售业务不佳，基建和电讯业务好；1999年物业和财务投资较差，但是零售却好转了；2000 年零售、物业和基建都很差，但是能源好；2001 年零售和能源比较差，但是其他五个行业都很好。

　　“李嘉诚的投资全球化，也是他勇于尝试多元化投资的一个直接结果。”曾渊沧说。而李嘉诚一旦决定投资某个行业，就会想尽办法，全球范围寻找机会，不成功不罢休。

　　熟悉李嘉诚的人都知道，这么多年李嘉诚对于高科技行业一直情有独钟。2007年他出资成立了专注于TMT早期项目投资的维港投资(Horizons Ventures).

　　6年的时间，这家在中国鲜为人知的基金，其实是放眼全球资源，发掘和寻找项目。而它目前最成功的投资就是从2007起很有先见之明地投资FACEBOOK。。2012年5月FACEBOOK在纳斯达克上市时，李嘉诚账面净赚208亿港元。

　　现在，维港投资8名核心投资团队成员被分成了赋予不同功能的三个小组，分别驻在伦敦、旧金山和香港，四处了解项目的同时，分别关注不同阶段的投资可能性。而所投的45个项目里，有一半的公司都来自以色列这个被称为“创业国度”的国家。

　　事实上，李嘉诚在以色列的投资远在维港投资成立前就开始了。1997年和记电讯国际成立Partner Communications后，于1999年以“Orange”为品牌在以色列推出移动通信服务。

　　和记黄埔的电讯业务，从上个世纪80年代后期开始，就走多国家和地区经营的道路。因为不同的国家和地区在科技发展和应用程度有较大区别，公司就利用这种差异推出适应当地实际情况的技术和产品。这意味着，和记黄埔的一项技术能在不同时期在不同市场推广，其盈利期限可以被尽量延长。

　　本世纪初，当其第二代移动电话技术GSM在香港和澳大利亚市场的增长已经逐步趋向缓慢之时，“和黄”却在印度和以色列这类移动电话普及率较低的新兴市场继续大力推广GSM业务，以满足当地日益增长的用户需求。

　　不过，有投资者分析，这时候敢往欧洲投资，也还需是要胆识和洞察力的。毕竟，这些投资是否真的成功，还有待欧洲经济复苏之后，才能客观进行评估。

　　资本运作术

　　这次抄底欧洲，曾渊沧笃信李嘉诚也一定会赚得盆满钵满。因为，李嘉诚原本就有着独到的资本运作术，为其数十年的海外投资保驾护航。

　　“首先必须要像李嘉诚这样非常非常有钱，才能够玩得起！”曾渊沧笑着说，李嘉诚之所以多数时候都能在海外投资中占到先机，是因为他现金流足够充裕，可以先下手为强。

　　现金流的确是李嘉诚非常关注的。他曾说过，自己发展任何业务，一定要让业绩表现为正数的现金流，现金流、公司负债的百分比是任何公司的重要健康指标，这是他一贯最关注的环节。开拓业务时，一定保持现金储备多于负债，要求收入与支出平衡，甚至要有盈利。

　　如果当年的经常性利润较低或者现金流紧张，李嘉诚往往会用出售旗下部分投资项目或资产的方法来解决。

　　曾渊沧说，李嘉诚虽然看准了投资方向会守下去，但绝不会“爱”上具体的投资和并购的项目或企业。若出现更好的盈利机会，就会毫不犹豫出手。

　　和记黄埔1999年出售从事欧洲移动电信业务的“橙子”(Orange plc)，盈利1180亿港元之巨，一直被认为是李嘉诚资本运作策略令人叹为观止的神来之笔。而这个资本运作的初衷却是为了解决1997年以来和记黄埔在电信业务上“节节败退”的局面。

　　至此，和黄得以在已逐渐被市场淘汰的2G上全部退出欧洲移动市场，且在欧洲8年的经营时间里，在电讯业的总投资回报率高达1475%。凭着充裕的现金支撑，和黄在电讯业领域率先进军刚刚兴起的3G领域。

　　李嘉诚投资3G，真正实现盈利是十年后的事情。2010年和黄旗下3G业务结束十年亏损首度盈利，集团EBIT(息税前盈利)比上年大涨133%至29.31亿元。

　　显然，比起和黄十年来在电讯业3G领域的不断投入，3G远未到收获的季节。但是，李嘉诚丝毫没有放弃继续跟着电讯业发展继续投入的念头。事实上，2011年初，中兴、华为与和记黄埔签署LTE商用合同，在瑞典、丹麦部署4G网络。这也是李嘉诚首次明确部署LTE技术。

　　李嘉诚坚持不断投资电讯业，是因为他认准这个行业是可以产生稳定现金流的“准垄断”行业。

　　自上世纪90年代以来，和黄开始在海外投资一些“准垄断”行业。这些行业拥有一系列能产生稳定现金流的业务，从而为投资新业务提供强大的现金流支持。但这些行业通常是回报周期长、资本密集型的新兴行业，还需要采取其他的投资方法确保其能坚持到盈利。

　　和黄的3G业务亏损的十年后，最终能实现盈利，是李嘉诚在风险日增的情况下，采取了零散出售、分拆上市的办法。

　　2004年末，和黄已向3G业务投入约2000亿港元。因为市场担忧3G前景，和黄的股价大幅下挫。为解决3G后续资金问题，李嘉诚开始分拆旗下主要的电信资产上市，尽量将3G业务的影响孤立化，从而最终解决3G的困扰。

　　除了高沽低卖、零散出售、分拆上市等资本运作术，李嘉诚在二级市场的资本运作策略也运用的炉火纯青，在股市高位的时候减持，在股市下跌时增持。

　　曾渊沧认为，李嘉诚之所以打造出全球华人企业家最大最多元的投资版图，是因为他能在严格控制风险的基础下，一方面坚守着全球化和多元化的投资战略，另一方面还总结出一整套支持产业发展的资本运作策略，充分利用资本市场和财务杠杆进行兼并与收购，从而不停地扩大资产规模和公司实力。

　　市场最新传出的消息是，李嘉诚旗下公司长江实业打算出售其在上海陆家嘴(行情 股吧 买卖点)开发的首个写字楼项目—“东方汇经OFC”，售价60亿元人民币以上。