棉花需求不足 后市振荡偏弱

　　郑棉期价在前期低点24130受到强支撑企稳后，近来在24200–25800区间振荡，预计后期将维持振荡偏弱走势。

　　本年度棉花供给不缺

　　数据显示，4月份我国棉花商业库存为256万吨(包括外棉和流通中的棉花)，国储棉库存为30万吨，总库存为286万吨。据国际几大主要棉花机构预计，我国本年棉花进口为270万–280万吨，到4月份进口了约200万吨，后期还有70万吨左右的棉花进口量，可知后期市场上棉花总供给量约为356万吨。截止到4月份，我国棉花消费量累计为680万吨，依据美国农业部报告预测的我国本年度棉花消费量为1023.3万吨，则后期还将消费343.3万吨。可见，在不结余棉花库存的情况下，棉花供给刚刚能够满足后期棉花需求。考虑到印度的情况，近期印度棉花价格不断下跌，目前已经下跌了近30%，工人罢工事件导致下游纺织企业雪上加霜，棉农希望提高出口配额，增加了我国棉花进口的可选择性，有可能进一步缓解前期供给偏紧的状况。

　　全球棉花需求不足

　　美国农业部上周四公布的棉花出口数据显示，当周棉花实际销售为-8.66万包，大量订单被取消，其中我国对美国陆地棉的净签约量为-9979吨。其他主产国如印度、巴基斯坦棉花整体形势早已过了紧张时期，全球不同国家棉花价格都或多或少的出现下跌。

　　下游出口形势严峻

　　据统计，1–3月全国规模以上纺织企业综合利润为5.14%，而中小纺织企业利润更低。在目前人民币不断升值的大背景下，纺织服装形势面临严峻挑战。截止到5月17日，今年人民币升值幅度达1.67%。在第109届的广交会上，多数企业不敢接长单，普遍选择接短单，订单中短单占90%，长单紧占10%，显示采购商对后市仍存疑虑，下单谨慎。

　　据中国海关总署统计，1–3月份我国纺织品服装出口总额达498.66亿元，累计同比增长23.68%，增速较上年同期提高了8.24%。单从数据来看，我国目前纺织服装形势尚可，但从我国纺织服装出口额指数分解来看，由于今年1–3月份棉花价格相比去年同期大幅度增长，提高了价格在纺织服装出口额中的贡献率，相比出口量的贡献率其实是下降的。

　　综合上述分析，后期郑棉价格要启动上涨很难，除非现货价格在24000–25000元/吨区间企稳一段时间，才有可能增加市场投资者的做多信心。如果后市棉价在24200–25800之间区间振荡，则整体走势偏弱。操作上，建议投资者背靠25800一线试探性做空，价格下探至24200一线多单入场。