汇率改革 高棉价还能走多远

　　一、下半年人民币升值没有悬念。人民币退出盯住美元制，增加汇率弹性首先面对的就是升值压力。据高盛分析师的预估：虽然中国人行声称，进一步推进人民币汇率形成机制改革，“重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节”，但我们相信，最有可能的情况是人民币恢复对美元的浮动盯住机制，我们维持美元/人民币的3个月、6个月和12个月期汇率预估不变，分别是6.74，6.66和6.49。摩根士丹利分析师王庆的预估是，美元/人民币现汇水准在2010年底前将达到6.60，2011年底前将达到6.20。

　　二、人民币升值将促使纺织企业重新洗牌。我国的纺织服装行业对外依存度高，议价能力较弱。有数据显示，目前国内纺织服装行业的平均净利润仅为3%-5%，如果人民币升值，势必挤压纺织服装行业本来就不高的利润。如果人民币升值达到5%，纺织服装行业就得重新洗牌。实际上，人民币升值幅度较大的话，也一定估倒逼纺织服装行业调整产品结构，采用新技术，增加产品附加值，会造成行业内部的两极分化。对上游产生的直接影响就是对原料的需求不升反降。

　　三、劳动力成本进一步挤压纺织服装行业利润空间。近年，在沿海省份陆续出现了“用工荒”，为了留住熟练工人，各地又相续迎来了加薪潮。上周末，安徽省政府决定，从7月1日起，上调全省最低工资标准。据统计，包括安徽在内，今年全国已有15个省份宣布上调最低工资标准，幅度从12%-30%不等，其中过半数增幅超20%。实际上，沿海经济发达省份，早就开始了为员工加薪的行动，目的是留住那些技术熟练的工人。这就造成了一个矛盾，一边是企业不断被挤压的利润率，一边是不得不进行的加薪潮，不少纺织服装企业已是重负难行。一份调查显示，今年约有20%的中小纺织企业没有开机，部分转做其它行业，部分等待时机。

　　四、原料价格上涨仍未完全传递给下游服装产业。本年度，皮棉价格在涨，而且是大涨，自开秤至今标准级棉花已涨5000元/吨左右；棉纱价格也在大幅上涨，上涨幅度已超棉花现货，而且成交也异常火爆。但有一个问题是，皮棉大涨，棉纱大涨，为什么面料、服装行情并不是太好呢？如果下游消费不能完全消化上涨价格的上涨幅度，那么上游的上涨就是虚涨，就是炒作，就是根基不牢，吹起的肥皂泡就会有破裂的时候。这种情况引起市场不少猜测，那就是有人在囤积棉纱，造成市场棉纱供应“稀缺”的假象。笔者同意这个观点，下游纺织服装企业在经历金融危机之后，元气尚未完全恢复，对棉纱如此大的需求量是不可想象的。那么，“囤积”者为什么囤积，难道不担心新棉上市血本无归吗？归根结底还是预估下一年度新棉供应量少，炒家提前炒作。

　　综合以上，我们看到的事实是，下游纺织服装行业面临人民币升值、加薪潮，行业利润在不断被挤压，面临重新洗牌的局面，而且，原料价格上涨仍未完全传输给下游企业，在纺织服装行业出口不利，内销扩量尚未完全启动的情况下，棉花价格无限量的上涨已是风险重重。近日，国家政策方不断放出风声，表示严格控制价格，打击炒作，维护市场稳定，政策态度已是非常明朗。这几天，又有国家将抛储60万吨的消息，虽未经证实，但当前市场政策的特征已是非常明显，后期棉价上涨的机率已经非常低。因此，棉价近期可能会小跌。