郑棉后市考验区间支撑

　　周二国内商品多数高开或平开，日内大幅下滑纷纷收出长阴线，且一些商品已经创出或逼近3月15日前后的低点，技术上有进一步下滑、创出阶段性新低的可能，整体市场氛围再次走弱。

　　事实上，国际市场一直炒作的中国需求因素，近期已经乏善可陈。在国内央行持续收缩银根后，企业资金链紧张加剧，引发国内整体消费需求欠佳，最明显的例子是中国在国际市场大量参与进口的品种，如棉花、大豆的洗船、取消订单等现象开始显现，行业利润阶段性不佳，且传导明显不畅，通过价格的下行调整消化春节后积压的库存，当然是顺理成章。同时从上周高盛发布报告称商品价格高位存在调整风险，最新评级公司标普将美国信用评级前景由稳定降至负面，再考虑到当前欧元区一些国家债务问题持续困扰等，都在一定程度上制造出了利空氛围，在这样的背景下，行情再次出现系统性走低不可避免。

　　棉花方面，自3月份至今近两个月的时间，尤其是进入4月份以来，下游企业纱价大幅下降，去库存的过程仍在行业内蔓延。企业在二季度初传统接单旺季却不敢接单，加剧了近期市场对需求预期的悲观情绪。恶性循环之下，至少目前而言，业内企业对这种低迷局面何时结束仍十分迷茫。此前预计5月份结束，有可能延续到6月份。外盘近日连续走低，国际市场逐渐开始重视中国以及东南亚其他国家消费状况不佳的现状，令国内期货盘面前期的看多支撑显得苍白无力。ICE期棉市场曾一直蔓延的7月未敲定的ONCALL数量，不排除后期由于东南亚大量棉花签约取消订单，而加剧缩减。

　　另外，从主力持仓席位变动分析来看，背离基本面的纯粹资金炒作最终失利，包括4月8日、11日的急速拉升行情。前期的多头主力变得模糊不清，包括浙江永安、新湖期货等，甚至变成净空头持仓席位，目前占据多单排名第一的变成了近期大幅增持多头头寸的中粮期货。相对而言，主力看空头寸的操作却十分稳健，包括长江期货、首创期货以及银河期货等席位，4月19日出现部分空头减仓获利，也主要属于短线的空头而已。

　　连续两个交易日远月1201合约跌幅明显大于近月1109合约，从现货成本角度看，似乎9月合约今日跌破28000元，并阶段性首日收盘于28000之下（最低至27400元），业已跌破现货成本价格，到期难有供交割的标准仓单等，不支持行情维持在目前价位。但从技术以及近期整体氛围、棉花基本面考虑，本轮27000–28000区间若证明有效跌破，短期内继续下行甚至寻找去年11月底的24000元/吨低位支撑，变得很有可能，这也完全符合自2月17日以来本轮振荡下滑––小幅反弹––再探一波新低的图形特点。

　　就远月合约1201而言，周二最低至24550元，已逼近3月15日低位，一旦下破，技术上仍将有调整空间。但考虑目前美国新棉签约销售十分活跃，今年12月左右签约到港完税价格25000–26000元/吨之间，在新年度中国以及美国的棉花产量仍不确定的情况下，远月合约在时间周期以及幅度上预计更多追随近月合约以及美棉12月合约的价格走势，短线关注24000一线，做空此合约的资金可暂时获利出局，战略性重新审视该合约在新年度的合理价格。