富安娜抢跑家纺版块

　　今年以来，在大盘持续震荡的背景下，受益于内需消费的家纺板块强势不改，梦洁家纺（002397）、富安娜（002327）及罗莱家纺（002293）三家公司股价均创出历史新高。良好的市场表现与业绩增长分不开。

　　8月份，家纺行业三家上市公司相继公布半年报，业绩增速均超40%，成为A股中期业绩较为靓丽的板块。其中，富安娜上半年实现净利润同比增长近八成，领跑家纺板块。分析人士认为，对原材料价格走势预判准确、品牌产品销售享有市场定价权、渠道建设保持较快的扩张步伐、行业处于快速发展态势等多重因素共同促使富安娜业绩增长迅速。

　　直营步入效益释放期

　　自去年以来，国内消费市场持续向好，家纺市场需求不断增加，呈现快速增长的态势。数据显示，2010年，家纺行业三家上市公司收入增速都在30%以上，整体保持量价齐升的态势。

　　富安娜2010年营业收入同比增长34.8%，营业利润则同比增长59.74%，净利润同比增长48.37%，增速居行业之首。今年上半年，公司继续保持业绩快速增长的态势。最新披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入6.08亿元，同比增长34.06%，净利润达8566.9万元，同比增幅高达79.28%，远高于公司此前30%-50%的增速预期。

　　与其他家纺企业相比，较高的直营（毛利率高于加盟）占比是富安娜经营方面突出的特点。上半年，公司国内销售网络随着募集资金的投入不断扩大，直营网点单店销售业绩提升显著；加强加盟网络的拓展力度，网点覆盖面不断扩大。同时，公司还积极探索电子商务、团购等销售模式，创新销售模式带来新的业务增长点。

　　据了解，富安娜直营销售渠道占比约30%，在同行业遥遥领先，直营的内生式增长对租金、管理费用摊薄作用明显。招商证券分析认为，富安娜直营体系已步入效益释放期，毛利率呈现稳步增长趋势，从2010年三季度的45.79%上升到第四季度的46.11%，2011年一季度更是继续抬升到49.56%。

　　与此同时，公司原材料成本呈下降趋势，也为富安娜带来较好的发展机遇。公司在2010年准确地预估了原材料的价格走势，并提前做好了库存准备，低价储备原材料，从源头上为利润增长提供了动力。

　　“馨而乐”品牌高增长

　　富安娜半年报显示，公司定位年轻白领的“馨而乐”品牌收入同比增长60.30%，明显高于主品牌的增速。华泰联合证券认为，年轻白领对于时尚家纺的需求大、消费能力强，预计该品牌将为公司业绩增长提供更大动力。

　　也有分析人士指出，定位于“艺术家纺”的富安娜，在行业内原创风格鲜明，可能是公司品牌受青睐的原因之一。在去年召开的2011年春夏季定货会上，富安娜适时提价15-20%，并显著降低终端折扣，利润率稳居第一。

　　近年来，富安娜启动“长三角战略”，在江苏省常熟市建设占地9万平方米的大型现代化生产物流中心；强化“珠三角战略”，在深圳龙华建设世界级工业园；推进“西部战略”，在丝绸重镇四川南充布局生产基地。目前，“三大战略”已初具规模，对业绩增长的拉动效应已经显现。

　　展望下半年，富安娜认为，内需市场对我国纺织行业运行的支撑作用将继续巩固。受到通货膨胀等因素抑制，国内居民对纺织品服装的消费能力或将受到一定程度的影响。同时，国家强调房地产政策从严间接减少乔迁新居为行业带来的收益。

　　公司预计，今年前三季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增减变动幅度在50%-70%之间。