环境危机四伏 收储力挽狂澜

　　2011年12月份以来，为应对加速下行的经济风险以及日益严峻的债务危机，各国经济政策频出，欧元区以及一些新兴国家降息，国内存款准备金率3年来首次下调。

　　全球纺织消费持续陷入低迷，国内收储成交量显著放大，预计国际棉价仍将下行，国内棉价后市维持弱势振荡运行的可能性较大。此外，临时收储政策对市场的影响力还将不断发挥作用，需密切关注下一步我国棉花市场宏观调控动向及国际市场宽松货币环境下大宗商品走势对国内外棉花市场的影响。

　　行情回顾——

　　内外棉价背离

　　价差继续扩大

　　2011年11月下旬以来，受欧债危机持续发酵等因素影响，市场信心跌至谷底，美元表现强势，大宗商品走势疲软。全球纺织服装消费不振，外棉价格破位大跌，国内外棉价差继续扩大。12月15日，ICE棉花期货主力合约结算价为86.29美分/磅。国际棉花指数（M）为98.92美分/磅，按1%关税计算，折人民币进口成本16185元/吨，低于国内市场价格2936元/吨；按滑准税计算，折人民币进口成本16599元/吨，低于国内市场价格2522元/吨。

　　国内方面，随着临时收储成交量的增加，11月下旬以来国内棉花购销价格企稳回升。总体来看，当月郑棉期货突破前期弱势整理区间，现货市场价格跌势放缓。

　　11月中旬以来，全国原粮收购价格指数止跌反弹，中国棉花综合价格指数基本止跌。截至12月12日，中国棉花综合价格指数为147.62，全国原粮收购价格指数为137.21。

　　2011年11月，我国棉花进口量同比大增近两倍。据海关总署统计，11月份我国进口棉花37.8万吨，较上月增加12.6万吨，增幅49.9%；同比增加25.2万吨，增幅199.6%。2011年1~11月，我国累计进口棉花257.3万吨，同比增加19.9万吨，增幅8.4%。

　　2011年11月，我国纺纱产量平稳增长。据国家统计局数据，11月份我国纺纱产量为275.3万吨，同比增加41.2万吨，增长17.6%；环比增加11.4万吨，增长4.3%。2011年1~11月，我国纱产量累计2631.7万吨，同比增长12.4%。

　　2011年11月，我国棉布产量微幅增长，远低于纺纱产量增幅。据国家统计局数据，11月份我国棉布产量为37.5亿米，环比增加3.1亿米，增幅9.0%；同比增加0.3亿米，增幅0.8%。2011年1~11月，我国棉布产量累计为340.9亿米，同比减少19.1亿米，减幅5.3%。

　　市场解析——

　　棉花供需异常宽松

　　用棉需求显著萎缩

　　联合国经济和社会事务部2011年12月1日发布《2012年世界经济形势与展望》指出，受发达国家经济增长疲弱、欧元区主权债务危机以及各国应对危机的政策缺乏协调等因素影响，未来两年世界经济将继续减速，甚至有可能再度衰退。目前，越来越多的央行放松银根，12月9日欧洲央行决定两个月后再度降息，巴西、印尼等部分新兴市场国家也选择降息。

　　国内方面，2011年12月5日，存款准备金率3年来首次下调，市场迎来近4000亿元的资金释放。目前来看，国内外市场需求趋冷，企业生产动力不足，制造业经济总体有所回落，纺织行业生产经营全面向好难度较大。11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.4个百分点，这是该指数自2009年3月以来首次降至临界点-50%以下，并低于历史同期均值2.9个百分点。

　　全球棉花供给宽松

　　美国新棉收获逾九成，出口目标任重道远。美国农业部（USDA）的棉花生产报告显示，截至2011年11月27日，美国棉花收获进度为92%，较过去五年平均值增加10%。此外，截至12月1日，本年度美棉累计出口量仅45万吨，远低于USDA预测。如果想要达到246万吨的出口目标，那么在本年度剩下的时间里，平均每周需装运将近5.9万吨，而这个数值为本年度以来每周装运量的最高水平，因此美棉出口要想完成目标任重而道远。

　　印度新棉上市缓慢，用棉需求减弱。根据印度棉花公司的统计，截至12月4日，印度新棉上市量为88.4万吨，同比下降24.4%。目前，中国对印度棉的需求有所减弱，但印度方面表示，印度卢比汇率持续走低有利于印度棉出口。11月22日，印度卢比对美元汇率跌至52.73比1的历史最低水平，较7月底时的高点下跌了17%。另据印度棉花咨询委员会的预测，由于国内外经济形势欠佳，本年度印度国内用棉量小幅下调5万吨到425万吨。受欧美地区需求减弱的影响，印度纺织品产量可能会减少10%左右。

　　巴基斯坦棉花产量或超预期。据巴基斯坦轧花厂协会的统计，2011年11月下半月巴基斯坦新棉上市量接近29万吨，同比增长86%，为近五年同期最高水平。巴基斯坦新棉上市量累计达到165万吨，同比增长15.5%。按目前的进度推算，本年度巴基斯坦棉花总产量有望超过此前预测的223万吨。据了解，本年度巴基斯坦最先上市的新棉单产和质量均比较理想，但后期上市的新棉受洪水和虫害的影响，单产和质量可能稍差。

　　巴西棉花出口量大增，中国进口猛增5倍多。根据巴西外贸总局的统计，11月巴西棉花出口量达到13.6万吨，同比大增113.1%，创11月份出口量最高纪录，其中对中国的出口量猛增至5万吨，同比增长5倍多。截至目前，巴西棉花出口量已连续四个月保持同比增长态势。2011年8~11月，巴西棉花出口量累计达到56.6万吨，同比增长78.2%，其中对中国的出口量增长235.3%。

　　国内棉花企业积极交储，销售进度快于往年同期。2011/2012年度以来，国内籽棉收购进度缓慢，棉花加工进度也慢于去年同期，但棉花企业积极交储，销售进度整体快于往年同期。近日，国家棉花市场监测系统新疆办事处就疆内棉花发运情况进行了调查，截至11月30日，本年度各发运库累计发运商品棉约45万吨，比上年同期少发运6.5万吨左右，眼下各铁路专用线有近100万吨棉花等待发运。据了解，铁道部计划日发运210车，但由于各发运站车皮非常紧张，因此实际日发运仅150车。

　　全球消费低迷

　　巴基斯坦纺织形势低迷。巴基斯坦统计局数据显示，2011年10月份该国棉纱出口量仅4万吨，同比减少26.1%，创过去12年以来同期最低纪录。2011年1~10月，巴基斯坦棉纱累计出口量约为37万吨，同比减少14.3%。另外，天然气短缺愈演愈烈导致巴基斯坦纺织业的形势加剧恶化，多家纺织厂不能如期交付订单，在国际市场上的竞争力日益下降。

　　泰国原棉消费量或创新低。眼下泰国纺织业正处于1997年亚洲经济危机以来最糟糕的时刻。2011年10月份，泰国纺织品产量同比下降33.5%，产量指数仅为51.1（2000年产量作为基数100），创下近几十年以来的最低纪录，同时产量连续11个月下滑。在USDA报告中，本年度泰国棉花消费量为36.5万吨，同比降幅仅2.9%，但从目前情况看，洪水对泰国纺织业的影响还没有完全消除，并且市场需求萎靡不振，预计本年度棉花消费量很难达到USDA的预测目标，可能不足33万吨。

　　印度尼西亚棉花进口量大幅减少。下游需求低迷和进口成本高企导致印度尼西亚的原棉采购明显减少。数据显示，2011年10月份该国对美棉的进口量降至2594吨，同比下滑62.8%，连续第六个月呈两位数下滑。福四通公司认为，习惯使用美棉的印度尼西亚纺织厂可能因为美棉价格偏高转而采购其他低价品种，2011年度的棉花消费量预计减少到40万吨左右，为20年来最低水平。

　　国内纺企购棉积极性低下。鉴于欧债危机阴霾深重，全球消费仍陷低迷，近期国内纺织下游产品销售乏力，加上廉价的外纱大量进入我国市场，对冲了部分棉花消费，纺织企业采购原棉的积极性低下。

　　后市预测——

　　棉价或将维持弱势

　　收储政策影响深远

　　本年度全球棉花供需异常宽松，随着国内收储持续推进，内外棉价差逐步拉大，外棉乘势大量进入我国，加上化纤性价比优势明显，国内纺织用棉需求显著萎缩，后市棉价维持弱势运行的可能性较大。下年度收储政策和植棉面积将对之后的棉花市场产生深远影响，各方需密切关注。

　　首先，化纤竞争优势明显，纺企持续下调配棉比。由于化纤纱销售情况好于棉纱，纺织企业加大涤纶短纤采购量，促使涤短价格持续走高，截至2011年12月15日，国内棉涤价差为7771元/吨，环比缩小449元/吨。近年来化纤性价比优势明显，纺织企业不断下调配棉比，并且2012年春夏轻薄面料还将有利于化纤消费，若后期棉价不出现大幅下跌，回调配棉比的可能性不大。国家棉花市场监测系统对国内棉纺织企业抽样调查的数据显示，2011年9~11月，被调查企业用棉比例同比下降1.5个百分点，较近三年同期平均值下降2.9个百分点。

　　其次，储备库存逐步高企，国家调控能力增强。2011年国庆节以后，临时收储周成交量从2000吨大幅递增至12月2日的近30万吨。12月9日的一周虽在国内外期棉市场短暂反弹的情况下出现回落，但基本面弱势格局未改，预计春节之前企业交储将保持踊跃。据国家棉花市场监测系统数据，当前新疆及内地新棉销售率仅四成左右，预计本年度国家临时收储量可能超过300万吨。随着国家储备库存逐步提升，其宏观调控能力也日趋增强。

　　再次，下年度收储价格有望提高，植棉面积存在变数。国家发改委在全国棉花工作电视电话会议上明确，国家将根据2011年执行情况进一步总结完善棉花临时收储政策，2012年春播前继续公布下年度临时收储价格。如果仍按棉花和小麦10∶1的比价来制定临时收储价，本年度19800元/吨的价格势必会提高。2012年生产的白小麦（三等，下同）、红小麦和混合麦最低收购价均提高到每50公斤102元，比2011年分别提高7元、9元和9元，因此下年度棉花临时收储价格有望高于20000元/吨，有助于稳定植棉面积。

　　值得一提的是，本年度以来国内籽棉市场尽显颓势，棉籽价格大幅下跌成为“罪魁祸首”。因此，国家的收储政策虽然稳定了皮棉市场价格，但由于棉籽价格大跌，本年度籽棉价格跌幅超出市场预期。不过，随着新年度收储政策的逐步完善和明确，农民的植棉意向也将随之调整，尽管眼下调查的植棉意向面积下降明显，但实播面积仍存变数，是后期棉价走势的不确定因素之一。