棉市转暖需打“持久战”

　　近期郑棉涨势有所放缓,美元阶段性走强导致ICE期棉连续下挫。笔者认为,北半球进入种植期，种植面积预测以及种植期天气对市场影响较大。此外，250万吨以上的收储量以及新疆商品棉出疆的缓慢将导致可注册交割资源减少。总体上，棉市中期稳步上行局面仍可能维持。

　　进口资源充足，可交割资源偏紧

　　2011年12月，中国棉花进口量达到79.04万吨，创出历史新高。随着中国新年度配额的发放以及进口棉的价格优势，1月份进口量维持高位的概率很大，这将有效缓解收储带来的缺口。

　　但是大量的公检棉花流入国储仓库，新疆商品出疆缓慢等问题导致期货市场可交割资源较为偏紧。截至1月15日，全国累计检验量为450.6万吨，比去年同期增长227.0万吨，而收储量已经达到250万吨，可见，实际的增量不足以收储量。

　　此外，截至1月31日，本年度全疆发运商品棉约100万吨（其中储备棉占10余万吨）。据统计，目前全疆尚有190万吨左右的商品棉等待发运，其中储备棉占140万吨。新疆棉商品部分出疆较慢可能造成内地棉价高惜售以及期货盘面仓单量不足，截至昨日，郑商所仓单加预报仓单总量仅3万余吨，1205合约有17万多手的持仓，如果期现价差较大引发现货商极力囤货，则期现货市场的共振可能导致期价背离现货上行。

　　ICE期棉有望回暖

　　随着北半球棉花种植期的到来，各大机构均对各国棉花种植面积做出了一定的预测，预测值均同比减少8%以上。美国农业部下周将公布月度棉花供需报告以及美国棉花协会将公布2012美国棉花种植年度调查，其有可能调低产量及种植面积。印度近期也下调了产量预测，导致近期印度棉报价坚挺。

　　产量以及种植面积的下调对市场情绪影响明显，特别是ICE市场可能会有买盘出现。同时，近期美国主产区的降雨以及澳大利亚的洪水等不利天气的炒作也会对棉市产生影响，预计ICE期棉将出现回暖。

　　纺织出口停滞，棉纱销售不畅

　　需求端来看，去年纺织业出口数量持平。据海关数据，2011年1–11月，全国纺织品服装出口2318.4亿美元，同比增长21.0%，增速较4月底降低6个百分点。剔除价格因素后，1–11月纺织品服装出口数量同比仅增长0.5%，其中服装出口数量仅增长0.1%。终端出口量增速减缓对棉花需求影响明显，同时国内棉纱销售不畅局面持续，据统计，截至1月9日，企业纱产销率为84.8%，库存为19.7天的销售量，环比减少0.4天，同比增加6.3天。需求端的影响将会逐步显现，特别是进入棉花年度后期。

　　总体而言，随着下游的逐步开工，加上种植期各种因素的影响，以及交割资源的有限，郑棉仍具备上行动能，中期仍是多头格局，但上涨过程较为缓慢。ICE期棉有望再次靠近100美分位置，关注月底农业部报告以及种植面积报告给市场的指引。