横有多长，竖有多长

　　——棉花和PTA期货遥望持久振荡后价格上涨
　　
　　□策划：《中国纺织报》总编室执行：金石期货研究所
　　
　　期货市场上有一句名言：“横有多长竖有多长”，意思是能振荡多久就可以上涨多久。这正是经历了漫长调整期后的棉花和PTA期货此时最真实的期盼。
　　
　　34500元/吨已成为站在棉花期货价格巅峰的历史性存在。在价格传导机制崩溃、人民币升值和后经济危机的大环境下，往日的辉煌渐渐散去，棉花期货价格一路走低。
　　
　　从2011年9月1日开始进入真正意义上的新棉花年度，这时棉花期货价格也逐渐向收储预案价格19800元/吨慢慢靠拢。2011年10月21日棉花期货主力合约价格调整到位，到达低点19850元/吨后步入艰难的窄幅振荡行情。2011年的最后两个月当中，棉花期货价格始终在20000元/吨～20700元/吨的区间内挣扎前行。
　　
　　随着2012年到来，受收储量越来越多和春播种植面积预期减少等因素影响，棉花期货主力1205合约价格终于突破振荡区间站上21000元/吨之上，并开始向22000元/吨的整数关口冲击，最终于2012年2月7日冲击未果达到21945元/吨后开始回调。截至2月17日，棉花期货1205合约价格为21135元/吨。
　　
　　鉴于国内政策对种棉积极性的保护，以及尚未完成的收储，棉价不会大幅度回落，纺织行业的洗牌重组和消费的缓慢恢复也都促进着棉花期货价格不断振荡前行。
　　
　　漫长冬日后的春天暖阳值得憧憬：
　　
　　从短期来看，目前棉花期货CF1205合约价格也到了关键支撑位置21000元/吨，若在此位置获得支撑较强没有被跌破，则棉花价格将在21000元/吨～22000元/吨区间继续运行，直至打破区间上沿即22000元/吨。若21000元/吨整数关口被跌破，则回调目标为20700元/吨。
　　
　　从长期来看，棉花期货价格仍然处于小幅度上涨趋势，但速度较缓。从棉花期货价格回落后振荡至今已经过去整整一年时间，仍然没有冲破22000元/吨整数关口。
　　
　　2011年PTA期、现价格走势可谓一波三折。年初短暂延续前一年上涨势头，随后在国内资金面持续收紧、外需萎缩的打压下，价格整体呈现下跌走势。年中受原料PX供应紧张因素的支撑，PTA价格一度反弹，当时的PTA主力1月期货合约自8600元/吨一线起最高反弹至10268元/吨，反弹幅度近20%。三季度中旬起，行情再次急转直下，欧债危机恶化、升级，并逐渐主导大宗商品走势，PTA自身基本面因素淡出投资者视野。期货价格的快速回落使得期、现价差大幅走扩，并创出上市以来的新高。PTA主力合约于11月中旬最低下探7568元/吨，底部区间在7850元/吨～8140元/吨，11月底期价企稳上涨，基本符合之前预期。
　　
　　进入2012年，PTA期价涨势进一步延续，2月8日最高触及9246元/吨的年内反弹高点。截至2月17日，期价收于8914元/吨，较去年11月低点反弹幅度达17.78%。
　　
　　2012年PTA市场供需面将逐步宽松：
　　
　　从上半年来看，市场焦点集中于下游需求，供应不会明显过剩，由于一季度意大利到期债务较高，需关注欧债危机对金融市场心理的影响以及外需的下滑幅度，若宏观面不出现太大的冲击，PTA期价仍有可能出现反弹行情。
　　
　　从下半年来看，供应压力开始显现，此时关注的焦点或将转至上游PX原料的供应及其价格。伴随着产能扩张，PTA企业利润空间被压缩恐怕已不可避免，企业应积极利用期货市场套期保值以锁定利润。预计2012年PTA价格运行区间为6800元/吨～10000元/吨。