罗莱家纺：逆势扩张或有隐忧
2012-8-14
2012上半年净利润同比下滑17.7%，低于我们预期
2012上半年，罗莱实现收入10.36亿元（同比+3.3%）、净利润1.34亿元（同比-17.7%），低于我们预期。其中，二季度收入同比微增0.5%、净利润同比下滑62.9%。我们认为，低于预期的主要原因在于经济减速情况下的高端消
相关公司股票走势
罗莱家纺57.81-1.01-1.72%费增速下滑，罗莱的收入增长大幅放缓，规模效应难以体现从而费用率大幅攀升，1H12销售费用率和管理费用率分别同比上升4.2ppt和1.5ppt。
逆势扩张或有隐忧
我们预计罗莱2012年开店约600家，两倍于09-11年每年新开300家左右的数量。我们认为在行业承压的状况下大举开店或非明智，终端业绩和存货压力或将加大，费用亦将高企。1H12管理费用率同比增长32.8%，就主要源于罗莱为扩张增加的人才储备。
基数效应恐将促使2H12业绩较1H12环比改善
我们认为，基数效应有望促使2H12业绩较1H12出现环比改善，但我们预计尚难以看到终端需求的实质性改善。
估值：维持“买入”评级，下调目标价至76.5元（原为97元）我们分别下调2012-2014收入预测并上调了2012年的费用率预测，因此下调2012/13/14年EPS预测至3.06/3.74/4.81元（原3.46/4.48/5.80元），基于瑞银VCAM估值模型（WACC为8.0%）下调目标价至76.5元（原97元），对应2012/13/14年P/E分别为25x/20x/16x，维持“买入”评级。
2012上半年，罗莱实现收入10.36亿元（同比+3.3%）、净利润1.34亿元（同比-17.7%），低于我们预期。其中，二季度收入同比微增0.5%、净利润同比下滑62.9%。我们认为，低于预期的主要原因在于经济减速情况下的高端消
相关公司股票走势
罗莱家纺57.81-1.01-1.72%费增速下滑，罗莱的收入增长大幅放缓，规模效应难以体现从而费用率大幅攀升，1H12销售费用率和管理费用率分别同比上升4.2ppt和1.5ppt。
逆势扩张或有隐忧
我们预计罗莱2012年开店约600家，两倍于09-11年每年新开300家左右的数量。我们认为在行业承压的状况下大举开店或非明智，终端业绩和存货压力或将加大，费用亦将高企。1H12管理费用率同比增长32.8%，就主要源于罗莱为扩张增加的人才储备。
基数效应恐将促使2H12业绩较1H12环比改善
我们认为，基数效应有望促使2H12业绩较1H12出现环比改善，但我们预计尚难以看到终端需求的实质性改善。
估值：维持“买入”评级，下调目标价至76.5元（原为97元）我们分别下调2012-2014收入预测并上调了2012年的费用率预测，因此下调2012/13/14年EPS预测至3.06/3.74/4.81元（原3.46/4.48/5.80元），基于瑞银VCAM估值模型（WACC为8.0%）下调目标价至76.5元（原97元），对应2012/13/14年P/E分别为25x/20x/16x，维持“买入”评级。
本文相关品牌
回复 227405 到 家纺网 微信
随时随地看，还可以转发到朋友圈哦。
随时随地看，还可以转发到朋友圈哦。
热点资讯
热点图文
兰精携新品亮相2023intertextile家纺展！联手8家供应链伙伴开启一场零碳之旅
...
F98灭杀防护口罩面世，科技创新助力健康行
春节即至,春运期间人群流动性增加,亲友团聚和外出旅行增多。一只有效阻隔、灭杀病毒细菌的防护口罩便成为人们的出行必需品。元...
天丝™莫代尔纤维在兰精南京工厂成功投产
2023年1月初，随着第一包天丝™莫代尔纤维在兰精南京工厂成功投产，标志着兰精公司在中国市场拥有了天丝...
2022中国纺织服装行业年度精锐榜揭晓本意纺织获十大科技驱动榜样
近日，中国纺织工业联合会会刊《纺织服装周刊》连续第13年发布中国纺织服装行业年度精锐榜，推出“十大新闻事件...
东升地毯“踢进”2022卡塔尔世界杯，“足”够精彩
眼下2022卡特尔世界杯正火热进行，“中国制造”、”中国力量”从未缺席这场世界盛宴，特别是中国纺织企业，从球衣、球鞋到家...
浙公网安备33010602010414号
