家纺门店增速低预期

关于美特斯邦威存货的报道引发市场的高度关注，然而作为服装纺织类公司的一员，面临存货积压和应收账款周转率下滑并非美特斯邦威一家。
　　
　　87家服装纺织行业，2012年中报披露累计库存量732亿元，这一数据在2011年是699亿元，2010年为501亿元。销售景气度的下滑因素远大于行业扩张因素，根据中报情况，服装纺织类87面公司中有61%公司的存货周转率相较2011年中期下降，其中有34家公司连续两年存货周转率下降，超过了三分之一。
　　
　　国内品牌定位和定价受制约
　　
　　将服装纺织公司分成两部分：服装和纺织。服装类公司中，前两年发展迅猛的森马败下阵来，三季报预披露净利润同比下滑50%，而中报显示存货金额创新高。产品具有市场辨识度和独特性的搜于特、探路者等公司则逆市躲过上涨，服装这个看起来比较简单的行业开始了进一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路撤退了，有人还苟且延喘。
　　
　　除了受到经济增长放缓，出口下滑的影响，服装行业还受到国际大牌企业的影响。中金公司分析称国际品牌是国内品牌定位和定价的天花板，尤其在运动、青少年休闲(快时尚)、奢侈品领域占据优势，国产品牌面临大的竞争压力。
　　
　　这一点在上市公司的报表上也开始呈现出来，国际牌子H&M，ZARA等的进驻对美特斯邦威、森马等休闲品牌的冲击不小。
　　
　　而因此呈现出来的高存货也就不稀奇了。
　　
　　与存货周转越来越慢对应的是应收账款也周转得越来越慢，公司回款速度下滑。同样的87家公司里面，有60家公司的应收账款周转率下降，其中森马服饰、际华国际、富安娜、九牧王等都是周转下降明显的公司。
　　
　　对于富安娜的例子，早前在7月份的一份草根调研显示“从经销商处感受得到的，今年公司要求回款的压力特别大，这十几年来，今年是回款压力最大的，2008年金融危机的时候，加盟商都没有今年这么大的业绩压力。”这一点在美特斯邦威的案例上也得到了体现。
　　
　　家纺类公司受网购影响较大，而休闲类服饰如上文提到的森马和美特斯邦威，不仅受网购影响，国际品牌的挤压也是一部分原因。
　　
　　纺织类公司受出口影响最大
　　
　　纺织类公司面临着出口下降的压力比内销国内的服装类公司更甚。三季报预告中，同比净利润下滑的公司大多数属于进出口型公司。
　　
　　在国际市场需求持续低迷、国内成本优势逐步弱化的背景下，2012年以来行业出口增速持续放缓，尤其是今年以来国内外棉花价格出现倒挂，行业面临的外部竞争压力进一步加剧。
　　
　　3季度以来行业出口形势持续恶化，纺织品和服装出口累计增速均较上半年进一步放缓。根据海关总署统计数据显示，2012年1-8月我国纺织品服装累计出口1620亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.3个百分点；其中，纺织品累计出口625亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份放缓2.0个百分点；服装及其附件累计出口995亿美元，同比增长下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.6个百分点。
　　
　　2012年度（2012.09-2013.08）棉花临时收储价较去年上调600元/吨至20400元/吨，这将对国内棉价构成一定支撑，内棉与外棉高价差可能将延续，这将继续加大订单向东南亚等其他低成本国家流失的风险，与此同时，伴随外围经济持续不振导致需求低迷，招商证券王薇预计“至年底行业出口局势仍较为复杂。”
　　
　　越是寒冬的时候越是公司竞争力比拼的时候，这个时候存活下来的公司，才更有可能浴火重生。
　　
　　继上周美特斯邦威虚减存货和粉饰报表问题被揭露以后，本周我们要关注的是整个服装行业公司的存货问题。存货一直是服装行业运行的核心问题，21世纪以来，越来越多的轻资产“服装运营”公司的出现，不断冲击着传统的“服装制造”模式。
　　
　　理财周报见习记者杨流茂/文
　　
　　在存货的大难题上栽跟头，美特斯邦威不会是第一家，也不会是最后一家。
　　
　　围绕存货问题，管理和渠道，越来越成为一个公司的核心竞争力，但同时，又降低了行业的门槛，随之，成本成为这个行业的杀手级应用。
　　
　　在这个“杀手”面前，美特斯邦威留下了“第一滴血”。不仅如此，全行业集体面临着这一威胁。
　　
　　快公司遭遇问题
　　
　　在理财周报记者统计的37家服装类上市公司（剔除了*ST远东和ST雷伊B）中，2012中报合并报表中存货共计449.85亿元，其中前三位雅戈尔、红豆股份和际华集团三家都有大量房地产存货，除此以外最多的就是美邦服饰和森马服饰，存货分别为17.53亿和14.73亿。存货低于1亿的有4家，分别为乔治白、百圆裤业、美盛文化和金飞达。
　　
　　存货增加量排在前两位的是房地产存货较多的红豆股份4.9亿和雅戈尔4.58亿，之后是森马服饰3.2亿和朗姿股份2.3亿。存货下降最多的是美邦服饰，由28.90亿减至17.53亿，同比下降幅度达39.34%。
　　
　　看上去雅戈尔是问题最严重的，但是因为雅戈尔有高额的地产存货，所以并不可比。
　　
　　理财周报记者查询了雅戈尔从2009年到2012年年中的财务报告，发现其服装存货，总体在20亿左右，并没有大的波动。因此，雅戈尔不是严重的存货患病者。
　　
　　这两组数据，已经把行业中的基本存货难题点暴露出来。那就是休闲服饰公司——“轻资产公司”现在变得越来越重。
　　
　　长江证券的分析师雷玉分析说，“上半年，受经济增速放缓、消费市场疲软的影响，各子行业营收增速均受到不同程度的影响。
　　
　　其中，户外行业和中高端品牌服饰行业仍保持较快增速；家纺行业市场需求受到抑制，营收增速下滑较多；中端品牌服饰行业竞争加剧，毛利率增长空间有限，目前从外延增长向精细化管理的内生性增长逐步过渡；休闲服饰行业向上受到国际快时尚品牌的冲击，向下受到电商的冲击，目前处于去库存阶段，增速明显下滑。”
　　
　　截至2012中报，应收账款周转率最高的有探路者19.90、雅戈尔16.67、富安娜13.17、际华集团11.79；最低的有报喜鸟1.45、星期六1.45、美盛文化1.49、奥康国际1.75、百圆裤业1.91。