化纤陷盈利低谷 明年迎曙光

2012年，受新增产能大量释放和下游需求增速放缓的影响，化纤行业步入盈利低谷，化纤板块上市公司第二、三季度连续出现整体亏损。
　　
　　分析人士认为，第四季度行业出现好转迹象，预计整体业绩环比可能会减亏，但全年总体状况仍不乐观。2013年新增产能投放的力度将会减小，再加上需求逐步好转，行业最艰难的时期即将过去，并迎来缓慢复苏的阶段。
　　
　　四季度或环比减亏
　　
　　据Wind数据统计，化纤板块单季度的盈利状况从今年二季度开始迅速恶化，一季度整体净利润为4.97亿元，第二季度亏损9.77亿元，第三季度亏损8856.83万元。
　　
　　化纤行业基本面的恶化与产能的大量释放与需求极度不匹配有关。东莞证券分析师表示，本轮化纤行业固定资产投资增速从2010年初开始一路上行，到2011年初达到峰值，随后逐渐下降，到2012年10月已从最高的134%降到20%以下。根据化纤项目1.5-2年投资周期规律，新增产能的投放在2012年下半年达到顶峰。
　　
　　产能大量释放的同时，需求的增速却很缓慢。2012年1-10月，国内纱产量累积同比增长13.9%，布产量累积同比增长9.9%，纱产量增速较2011年略有回升，布产量增速继续回落。下游行业的产量难以消化化纤原料的大量供给。
　　
　　生意社数据显示，化纤产品的价格今年以来大幅回落，浙江恒逸集团有限公司涤纶POY的出厂价1月约为13500元/吨，而12月已跌至11650元/吨，年内一度跌至10552元/吨。其他化纤产品的价格走势基本与此相仿。
　　
　　从四季度的行业基本面看，一些化纤产品的价格开始出现反弹，盈利水平环比好转。以氨纶为例，数据显示，以常见的40D为例，10月31日，江浙多家企业的报价已达47000元/吨，而10月15日的报价还只有45000元/吨。行业集体涨价的主要原因是华峰氨纶(002064,股吧)发生火灾事故，短期停产检修。
　　
　　粘胶短纤方面，三季度随着下游生产旺季的来临和国家棉花收储的进行，棉价温和持续上涨。10月，粘胶短纤价格探底回升。据了解，新乡化纤(000949,股吧)的粘胶短纤业务距离盈亏平衡点已不远。
　　
　　2013年料缓慢复苏
　　
　　展望2013年，化纤行业依然存在部分新增产能释放，但投产的高峰期已经过去，而下游需求随着宏观经济逐步变暖在好转，因此，行业有望出现缓慢复苏。
　　
　　以粘胶短纤为例，随着国内外都出现显著的替代棉花需求，行业正逐步走出谷底。分析人士认为，到2013年过剩产能将基本被消化，整个行业将出现弱平衡状态，开工率在85%左右，行业供需改善确定。
　　
　　值得一提的是，我国的粘胶短纤在国际市场颇有竞争优势。2012年国际市场的低棉价为全球棉花增产、印度本币贬值和中国需求下降等多种因素共同作用所致。中国需求下降的因素在2013年将得到延续，但是印度对于低价棉的容忍度在不断降低，2012年下半年开始不断推出政策减少出口维持棉价。在此背景下，2013年的粘胶短纤出口高增长将得以维持。
　　
　　不过，担忧依然存在。东莞证券分析师表示，化纤行业2013年企稳概率较大，但上游的PX新建项目受阻，意味着原料供应商议价能力上升，如果难以将成本全部传导至下游，一些化纤品种的利润空间可能会继续受到挤压。