中国纺织服装行业双周报告

3月份,全国50家大商场服装销售增速9.0%,相比1、2月的合计增速5.0%有所提升。从过去几个月的经验数据来看,样本更大的百家商场的销售一般会好于50大商场,我们据此推测百大商场的服装销售增速大于9.0%。悲观角度来看,2012年全年销售增速约为12%,今年一季度似乎开年不利,低于去年全年均值;乐观角度考虑,去年一季度增速约为6.1%今年一季度增速在6-7%之间,略高于去年。3月份增速好于1-2月份,同时,不应忽视的是,2012年1-2月份合计增速3.3%,基数较低,3月份增速15%,基数较高。今年3月份的9%的增速是在一个较高的基数上取得的。3月份相比1-2个月的销售增速可以理解为显着回升。在当前的居民收入水平下,服装具有必需消费品与可选消费品的双重属性。最终由居民收入水平及消费者的收入预期、CPI、衣着类CPI综合因素决定。今年一季度CPI及衣着CPI相比去年同期均大幅下降,利于服装销售。一季度城镇居民可支配收入7427元,同比增长9.3%,相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降,是服装销售增速变化的负向因素。展望全年及未来1个月服装销售情况,在宏观经济及居民收入未更大幅度好转的情况下,国内服装销售难有更加靓丽的表现。预计与3月份持平是大概率事件。
　　
　　3月份纺织服装合计出口167亿美元,同比下降11%,我们在上个月的双周报中曾预测3月份出口增速将相比1-2月份大幅下降,但负增长仍低于我们的预期。1-3月份合计出口579亿美元,同比增长15.7%。我们认为由于以下因素,一季度数据单月比较意义不大:春节处于不同月份的不可比性;国外批发商阶段性补库存。因而一季度数据综合看才有意义。2012年全年纺织出口增速约5.8%,一季度出口增速1.5%,从各口径数据对比来看,一季度我国纺织出口均有大幅好转。
　　
　　今年以来纺织出口的好转与以下因素相关:国外经济企稳;中外棉价差缩小,流向东南亚、南亚的订单回流。我们预计2013全年纺织出口增速将超越去年水平,可能在10%左右。
　　
　　去年11月份至今,美国棉价持续上涨,至本月中旬,美国棉价折合人民币11684元/吨,中美棉价差7800元/吨,中国棉比美国棉高67%,比11月份时的97%价差比大幅缩小。中美棉价差的减小有利于中国纺织品出口竞争力的增强。
　　
　　预计4月份终端销售与3月份相比,无趋势性变化,服装板块仍将随大盘波动,维持“中性”评级。