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纺织行业需求的根本性好转或要到2015年

　2014-4-4

　　投资要点
　　
　　行情回顾:本周沪深300指数下跌，全周收报2151.97点，较前一周下跌0.32%，多数行业下跌，纺织服装行业全周下跌1.26%，走势弱于沪深300指数。
　　
　　行业信息:(1)李宁2013财年减亏16亿元，渠道调整仍需两年(2)2014年女鞋市场仍将低迷，未来三年是洗牌关键期(3)万达拟把购物业态下调至40%，看重客户体验(4)杰克琼斯母公司将推出低价男装快时尚品牌。
　　
　　公司动态:(1)雅戈尔（600177）(600177，增持):公司2013年营业收入同比增长41.32%，净利润同比下降14.88%，扣非后净利润同比增长39.49%(2)鲁泰A(000726，买入):2013年公司实现销售收入64.78亿元，同比增长9.78%，实现归属于母公司净利润9.99亿元，同比增长41.17%，实现每股收益1.04元。
　　
　　品牌风尚:(1)凡客之困:小米附体仍难转型，物流和信誉萎缩。
　　
　　投资策略与建议
　　
　　我们对行业维持前期看法:14年全年行业终端较难出现突破式的变化，行业需求的根本性好转可能要等待2015年，但考虑到基数原因，多数品牌公司14年下半年的报表同比情况估计要略好于上半年。14年行业内个股的投资机会更多来自于互联网化或其他主题投资带来的估值提升。围绕互联网化这一投资主题，我们重点推荐探路者（300005）(300005，买入)和大众休闲的第一龙头，同时也建议关注原有电商业务基础良好有利于互联网化的罗莱家纺（002293）(002293，买入)。一季报基本结束，多数公司预计仍面临较大压力，短期建议关注一季报预期良好的凯诺科技（600398）(600398，未评级)、探路者(300005，买入)、鲁泰A(000726，买入)、三家家纺公司和森马服饰（002563）(002563，增持)(有儿童大产业发展的新逻辑)等。对化妆品巨头上海家化（600315）(600315，买入)维持长期“买入”评级。
　　
　　风险提示
　　
　　行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。