纺织服装及日化周报:降息利好纺织制造和家纺板块

　　国信证券11月25日发布纺织服装及日化周报，报告摘要如下：

　　走势回顾.

　　上周(11 月17 日——11 月21 日),上证综指上涨0.32%、深证成指(8625.70,47.790,0.56%)上涨0.06%。

　　纺织服装板块上涨3.41%,其中纺织子板块上涨3.98%,服装子板块上涨3.04%。

　　纺织服装及日化板块重点个股涨跌幅前三位为报喜鸟(8.79,0.040,0.46%)、百圆裤业(38.28,-0.720,-1.85%)、搜于特(15.99,0.390,2.50%)(13.62%、11.87%、9.54%);后三位为上海家化(35.12,-0.170,-0.48%)、嘉麟杰(4.86,-0.020,-0.41%)、瑞贝卡(4.79,-0.010,-0.21%)(-4.44%、-3.37%、0.21%)。

　　行业信息.

　　1. 10 月份全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.5%;2. 越南服装在美国市场份额上升,中国服装下降;3. 李宁行政总裁金珍君退任:将引入职业经理人;4. H&M恢复双位数增长,10 月份销售上涨14%;5. 七匹狼(10.50,-0.010,-0.10%)拟出资3 亿元设立消费产业基金;6. Gucci 三季度业绩表现疲软;7. 迪卡侬在华第100 店开业。

　　本周观点.

　　10 月份百家重点零售企业零售额同比增长2.5%,增速环比转正并提升2.8 个百分点,其中服装类10 月份零售额同比下降2.5%,服装零售量同比下滑0.4%;金银珠宝类商品零售额同比增长6.4%,增速环比提升3.8 个百分点并创今年新高,这与今年“十一黄金周”金银珠宝类的良好表现以及高基数效应减弱密切相关。

　　上周我们调研了福建地区的361 度、九牧王(13.02,0.000,0.00%)、浩沙国际:①361 度:目前国内运动市场回暖迹象明显,但品牌间分化突出,中小品牌规模在加速萎缩,集中度逐步提升,361 度继安踏之后于今年走出经营底谷,同店增长及订货会情况逐步改善,复苏势头值得关注;②九牧王:目前男装行业仍在继续调整,公司零售端表现平稳,直营店数量已转为净增,整体形势有逐步企稳迹象,同时在产品研发及电商方面积极寻求突破;③浩沙国际:公司主营室内运动服饰,近年来业绩保持稳健,未来将加强服饰销售与健身俱乐部之间的协同,后续可重点关注公司在健康服务领域的延伸。

　　上周五央行宣布降息,对纺织服装板块而言,降息的影响程度存在差异,纺织制造和家纺相对较为受益,品牌服装偏中性:1.品牌服装板块由于现金流较好、负债率普遍较低,很多企业由于手头现金较多财务费用为负,影响较为中性,但财务费用率较高的飞亚达、星期六(7.76,-0.090,-1.15%)等明显受益;2.家纺板块在一定程度上受地产销售影响,降息有助于地产量恢复和预期提升,因此家纺是间接受益,包括富安娜(14.05,0.100,0.72%)、罗莱家纺(24.54,-0.120,-0.49%)等;3.纺织制造板块以重资产为主,资产负债率较高,降息有助于降低利息费用,受益较为明显,包括制造龙头华孚色纺(5.29,-0.010,-0.19%)、百隆东方(10.44,-0.060,-0.57%)以及七种武器中的华纺股份(5.90,0.020,0.34%)、美欣达(20.30,-0.040,-0.20%)、浔兴股份(14.61,0.050,0.34%)等。

　　11 月组合我们继续推荐:奥康国际(17.13,0.000,0.00%)、森马服饰(36.67,-0.530,-1.42%)、海澜之家(10.69,-0.040,-0.37%)、富安娜等。奥康国际经营拐点渐进,员工持股彰显信心,详见我们之前发布的深度报告;森马服饰休闲企稳、儿童产业链打开新成长空间;富安娜主营稳健、长期竞争力显著;海澜之家凭借其独特的经营模式打造高性价比优势,规模和市场份额有望进一步提升。