罗莱家纺:预计公司业绩将稳健增长

伴随直营化改造持续推进,公司终端零售管理提效,供应链反应提速。核心品牌市场知名度和美誉度业内领先,未来伴随旗下其他品牌导入线上,预计其品牌影响力和市占率有望进一步扩大;同时,电子商务和礼品团购等新销售模式的逐渐完善和成熟预计将带来业绩的稳健增长。品牌和品类结构的扩充将驱动公司长期的业务发展。
　　
　　公司在巩固一、二线市场渠道优势的同时,向三、四线城市下沉,新市场的开辟带来一定的收益增量。公司采用多品牌运作策略,满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求;此外,在品类上不局限于传统的床上用品,还延伸至毛巾、浴巾、地垫、香氛、拖鞋、家居服等领域,丰富的品牌和品类结构将为公司业务持续增长提供有力支撑。
　　
　　公司2012年阶段性激进扩张,在13年市场整体疲弱背景下,单季度业绩增速大幅波动。14年起,在上年同期低基数前提下,公司运营提效及终端价格回稳带动毛利率整体上升,业绩增速明显提升;伴随公司调整渠道结构及提升终端零售能力,销售、管理费用保持相对低位增速,同时,公司加大新品研发力度,持续增进市场推广以扩大品牌影响力,产品销售情况回暖,修正前期扩张策略效果已现。
　　
　　公司目前渠道仍以加盟为主,伴随直营化改造持续推进,终端零售管理提效,供应链反应提速。公司一方面通过组织架构优化,将IT部门提升到企业管理中心的高度,为零售终端运营提供综合信息支持;另一方面,专注于产品自主设计与开发,深化新品牌培育及产品品类延伸,以支撑公司业务的持续增长。
　　
　　盈利预测与投资建议。多品牌运作策略下,公司核心品牌“罗莱”市场知名度和美誉度业内领先,未来伴随公司将旗下其他品牌导入线上,预期其品牌影响力和市场占有率有望进一步扩大;同时,公司继续深化信息应用,加大对电子商务和礼品团购两大新渠道的投入与支持力度,其销售模式的逐渐完善和成熟预计将带来业绩的稳健增长。预计公司2014-16年实现归属于母公司净利润分别为3.78、4.32、4.99亿元,同增13.71%、14.45%、15.44%,对应EPS分别1.35、1.54、1.78元。考虑到相关可比公司15年PE区间在14x-24x,给予公司2015年18xPE,对应目标价27.72元,增持评级。
　　
　　不确定性因素。零售市场持续低迷,终端需求不振,原材料、租金及人力成本持续提升的风险。