纺织服装：品牌零售具备防御能力 增持评级
2011-12-6
上周上证综指跌幅0.82%，收于2360.67点，深成指跌0.79%，报收9808.24点。SW纺织服装表现明显弱于大盘，下跌2.23%。从子行业来看，SW纺织下跌3.8%，SW服装下跌0.95%。在大盘较弱的当下，品牌服饰较纺织制造有较强的防御性，业绩较为确定的男装和家纺板块较为抗跌，制造和休闲服板块下跌较大。
据证券日报，有消息称，高性能纤维及其复合材料已被列为十二五期间纺织工业科技进步的重点任务。据了解，十二五期间国家将大力提高纺织工业自主创新能力，尤其是关键技术的创新，形成自主创新体系。提高超纺、高纺、功能性、差别化等纤维技术的创新，加强碳纤维等高性能纤维材料的技术研发创新以及生物质等可再生资源纤维技术的研发。
我国纺织企业严重产能过剩，三分之二的企业的净利率不足1%，行业整合是必然趋势。目前纺织企业可能在整合中胜出的，一般是通过产业升级、产业转移、出口转内销三种方式。行业整合将会使资源向通过以上三类转型的制造业龙头企业倾斜。首先，就是有高科技含量即核心竞争力的龙头企业，如鲁泰，华孚色纺等，这些企业有技术门槛，规模优势，一定的议价能力；第二，通过产业向中西部或海外转移，降低成本，继续获得比较优势；第三，建立自主品牌，打开国内市场。国家扶持的高科技纤维相关公司值得关注。
从短期来看，目前最大的风险就是大盘的系统风险，优秀的品牌零售企业在弱市中的防御能力毋庸置疑，从近期品牌服装板块相对抗跌也可以看出。我们判断，近期大盘震荡的格局不会发生大的改变，品牌服饰行业的整体估值偏低，业绩相对确定，具有较好的防御能力，建议增持。
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