“瞻前顾后”洞悉纺织市场投资趋势

　　
　　内在价值决定了个股的表现
　　
　　以价值投资的观点来看，股票的内在价值取决于未来收益，未来预计收益越高，则股票内在价值越大。从2011年纺织服装板块个股盈利增长的情况看，美欣达名列榜首，连续12个月盈利增长高达3700.39%。值得注意的是，在2011年纺织服装板块涨幅榜上，美欣达位居第二，可见价值为王的理念在股市中仍占主流。
　　
　　当然，如此快的利润增长速度，这其中有美欣达前期利润基数较低的因素，但是同样也说明美欣达的业绩出现了较为明显的提升。同时，其市盈率已经回落到13.25，目前估值低于全行业平均水平，可见，未来仍有较好的投资价值。
　　
　　另外，在盈利榜上，家纺行业同样占据着重要地位，显示出行业良好的发展态势。纺织行业在前十名中占据7席，说明纺织行业仍有较好的发展潜力，主要是因为受到欧债危机的拖累，市场才普遍看淡外贸前景，所以出现了一定程度的超跌。

　　表32011年纺织板块个股盈利增长情况
　　
　　

　　                                                                                                         (本文图表来源：深圳证券交易所)
　　
　　展望篇：2012行业投资策略“因时而变”
　　
　　面对国内外经济的风云变幻，2012年的纺织服装行业也仍然在变与不变中继续发展。整体状况依然向好，但是仍需防范“阶段性放缓”。由于综合成本和国内资金压力等问题的影响，在纺织服装领域的投资策略上也会衍生出一些新的解答。
　　
　　“消费”概念仍被追捧“外贸”概念可能遇冷
　　
　　在影响纺织服装行业运营的各种因素中，产业结构调整、淘汰落后产能依然是2012纺织服装行业发展的“主线”，随着一大批技术落后、利润微薄的中小企业退出竞争，行业资源将有望向细分龙头企业集中，行业整合力度将有可能加大。同时，通货膨胀的减弱、货币政策的松动不仅将使企业资金面的紧张情况有所缓解，也会促进下游消费市场的需求情况。而消费概念，将会是2012年纺织服装板块的一大亮点。
　　
　　此外，2012年是“十二五”规划实施的第二年，也是在国内外复杂经济形势下，纺织服装行业调整产业结构，实现持续、稳定、健康发展的关键一年。从国际宏观经济形势看，欧债危机对欧洲消费市场的消极影响短期内不会发生实质性改变，考虑到欧美市场可能面临着较长时期的衰退，“纺织服装板块”的另一大概念“外贸”在2012年可能遇冷。
　　
　　土品牌“先入为主”二三线城市成“主战场”
　　
　　据目前情况看，中国本土品牌并未落后，有相当一部分本土品牌早已根植于中国二三四线市场，并在几年前就喊出千店万店计划，开始跑马圈地。由于国内品牌具有本土的渠道优势，更容易运用二三线城市的加盟模式，对二三线城市的消费习惯也更熟悉，因此目前国内品牌在二三线城市还占据着非常大的规模优势，目前国内品牌在二三线城市基本已占据了90%的份额。
　　
　　中国庞大的市场烘托起巨大的消费力，2010年底国内服装纺织零售额已经达到了约5874亿元。招商证券在2012年纺织服饰行业年度投资策略分析中指出，2010年50%的服装市场是由中小城市市场构成，预计未来2/3中等收入及富裕消费者将居住在二三线城市。到2020年，这一比例将增至60%。在中国广袤的大地上，二三线市场才是真正的大市场，未来数量庞大的中国二三线城市必将成为中外品牌争霸的主战场。
　　
　　服饰消费“阶段放缓”投资看重“销售能力”
　　
　　由于服装价格的上涨能力大大减少，且国内经济增速的放缓或将对需求产生一定程度的压制，因此有持续增长动力的是销量能持续增长的行业或者公司。
　　
　　2012年原料价格趋稳，平均提价幅度将弱于2011年，同时国内经济增速的放缓或将对需求产生一定的影响；但预计销量可获得一定程度的回升。预计2012年国内服饰消费增速约可达到15%~20%的较快速的增长，维持品牌消费行业“推荐”的评级，其中阶段性需防范增速开始放缓阶段对投资机会的影响，但全年看仍可获得相对不错的增长。
　　
　　投资策略当“因时而变”
　　
　　由于目前阶段正处于经济形势使得消费增速有所放缓的阶段，对大部分公司而言，2012年的预期较之前需要略微调低一些更为稳妥。
　　
　　基于2011年出口形势分析，2012年出口增长将放缓。综合成本压力居高不下，以及国内资金环境紧张等多重因素,将制约2012年我国纺织服装加工制造业的发展。因而，投资策略也当适时变化。招商证券建议应该选择具有一定规模及研发优势的业内龙头公司，此类公司不仅对原材料波动有一定抵御能力，同时产品及品牌经过多年的积淀，公司拥有较为稳定的客户群，订单大量流失的风险较小；产业转移布局较早的公司，长期而言可以减缓综合成本持续上升对企业造成的冲击。具体主要有：鲁泰A、伟星股份、大杨创世、华孚色纺、嘉麟杰、棒杰股份和山东如意。