“负增长”季报或引领家纺未来

　　“家纺三剑客”自从上市以来就因为市场空间广阔、快速的外延式扩张而受到投资者青睐。
　　
　　但是，梦洁家纺近日却发布了一份打破这一印象的业绩“负增长”季报。这不禁让外界怀疑，昔日的“明星股”已经在行业的变化中悄然“走样”。
　　
　　事实上，今年以来“家纺三剑客”的走势已经不复之前的强势表现，除了富安娜的走势相对平稳之外，罗莱家纺和梦洁家纺近日接连逆势走低，几乎成了投资的“雷区”。
　　
　　梦洁家纺一季度营业收入“负增长”
　　
　　梦洁家纺公司近日公布的2012年一季报显示，营业收入达到2.69亿元，同比下降9.93%;同期净利润为2349.7万元，同比增长17.7%，每股收益为0.16元。
　　
　　尽管表面上看来，公司收入出现负增长并没有影响到利润。但华泰联合在近日发布的研究报告中指出，公司通过高新科技公司资格复审，确定2011-2013年的税率为15%。
　　
　　公司2012年一季报中上年度期末税率暂未调整，导致净利润增速大幅高于收入增速。若扣除此因素，公司一季度利润实际增速为2.3%。
　　
　　而公司2011年的全年业绩表现尚属可以，实现收入12.5亿元，同比增长46.4%，净利润则同比增长近22%，至1.12亿元。但是分季度来看，则已经可以看出端倪。
　　
　　财报显示，梦洁家纺去年第一季度到第四季度营业收入同比增速分别为58.24%、61.23%、73.85%和22.39%，可见公司第四季度收入增速要远远低于去年前三季度，早已经出现了增长乏力的“苗头”。
　　
　　华鑫证券发布的研究报告称，这一方面是因为国内宏观经济下滑对消费产生了一定的抑制，另一方面是房地产调控政策继续高压，家纺用品作为房地产相关商品，销售情况不可避免受到冲击。
　　
　　从公司本身来看，门店质量并未有效提升，且与另外2家家纺上市公司相比，品牌提升力度相对较弱。
　　
　　从公司的一季报中也可以看出来，存货数量出现了小幅的上涨。去年年底，公司的存货为3.84亿元，但到了今年3月底，存货为4.05亿元，增长了5.47%。公司的应收账款从1.22亿元上涨到了1.33亿元，上涨了9.02%。
　　
　　此外，公司预计上半年实现净利润增长幅度为0-30%。去年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为4164.46万元。
　　
　　A股另外两家家纺类上市公司罗莱家纺、富安娜近期也披露了2012年一季报。
　　
　　其中，罗莱家纺一季度实现营业收入6.14亿元，净利润1.06亿元，分别同比增长5.35%和6.33%，这样的业绩和前两年的高增长不可同日而语。
　　
　　富安娜近日发布的一季报显示，实现营业收入4.04亿元，较上年同期增长21.46%，净利润7691万元，较上年同期增长29.78%。尽管业绩增速同样有所放缓，但表现仍要好于同行。
　　
　　罗莱家纺、富安娜今年一季度的存货相对于年初分别增加了19.26%、0.67%。
　　
　　据介绍，这主要是由于富安娜直营终端占比高、对渠道的控制力较强，有效减少了渠道的库存。尽管如此，富安娜的存货周转率同比也出现了一定程度的下降。