孚日：借奥运之机拓展市场

　　iv.家纺行业成本逐渐增加成本增加

　　主要表现为：国内劳动力、能源、环境、原材料等成本刚性增长，出口退税降低，人民币升值增加出口成本。值得关注的尤其是劳动力成本上涨对行业运行带来较大影响。近年来，我国纺织行业的生产原料、劳动力成本、能源成本逐渐上升，而市场竞争压力的不断增加，使得企业无法通过产品价格转嫁成本，致使销售成本增速高于销售收入增速，销售成本占销售收入的比重逐渐上升，行业盈利能力在逐渐削弱中。另外，不断爆发的国际贸易摩擦，也为国内家纺行业带来新的压力和挑战。

　　我们认为，面对不断增加的成本和风险，家纺行业需要通过不断提升优化产品结构，增加产品附加值来转移压力。这实际上也已成为中国家用纺织品行业“十一五”发展的重点，即鼓励高技术、高附加值家用纺织品的开发生产，限制低档产品的重复建设。其具体表现为：加强技术协作，联合开发生产一批家纺行业专用技术装备及专用纱线原料、辅料助剂，促进行业整体提升；重点企业实现生产连续化、高速化和缝制设备自动化；围绕高科技家纺产品的生产和阔幅特种整理深加工的要求，建立相应的印染加工基地；大力推广节能降耗、清洁生产新技术。预计到“十一五”末，吨纤维创造产值将达到100000元，万元产值耗电比2005年降低10%。

　　II.家纺出口龙头产品结构优化提升盈利

　　i.出口导向不断提升公司海外市场收入和份额

　　孚日股份是中国规模最大、出口金额最多的专业从事中高档巾被系列产品、装饰布系列产品生产和销售的现代化家用纺织品生产厂商，目前公司产品80%出口。自1999年以来，公司出口数量和出口金额一直名列全国同行业第1位，是家纺行业当之无愧的出口龙头。

　　根据海关相关统计数据，2006年全国家用纺织品出口企业排名中，孚日股份位居第1位；2006年全国毛巾制品出口企业排名中也位居第1位，继续领跑于同业。公司的主要竞争对手是山东滨州亚光毛巾有限公司，而其家纺出口规模远远小于公司。在长期的出口贸易中，公司已形成以日本、欧洲和美国为主要出口市场的格局，并且积累了如美国斯浦林思、沃尔玛、法朗哥，日本内野、林株式会社、犬饲毛巾、易初莲花、好又多等国内外知名、具有实力的客户群体，拥有140多家国外经销商。

　　公司IPO投资项目已于2005年底基本建成投产，自2006年开始产生效益。公司巾被产品产能由3.1万吨扩大到4.5万吨。装饰布系列产品产能也将从1750万米扩大到2500万米左右，产能分别增长45%和42.85%。公司的生产能力、产量、市场份额、技术水平等方面均在同行中居领先地位，是我国家用纺织品行业中的主要出口企业。2006年，公司主营业务收入25.36亿元，净利润1.26亿元，同比分别增长了42.17%和121.53%。

　　在出口方面，公司未来将逐渐提高高档产品比例，不断优化产品结构以获得更高的毛利。IPO项目中，巾被系列产品投资项目主要生产高档巾被产品。目前日本市场是公司海外最大的市场，也是效益最好的市场。公司毛巾出口日本的销售收入达到7.01亿元人民币，仅有10%为低端产品(如白毛巾)。过去5年，日本市场毛巾总需求量平均达到9万吨，高档的产品需求不超过30%，而公司占据日本市场约20%的市场份额，日本市场依然有继续挖掘的潜力，但是目前日本市场的中低档毛巾市场已经相对饱和，发展空间有限，所以，日本市场将成为公司提高高档产品出口突破口。

　　我们认为，公司未来海外重点的市场仍将是日本、欧洲和美国市场，未来海外收入将继续成为公司主要收入来源，将成为支持公司拓展国内市场的重要动力。2006年全球家用纺织品贸易大约100亿美元，预期到2010年贸易额将达到230亿美元，4年将增长2.3倍，全球家用纺织品贸易的巨大发展前景将为孚日股份出口带来强劲推动力。